医药上市企业2026年三季报陆续披露，不少企业表现亮眼。其中，翰宇药业、海思科前三季净利润同比大增512.0%、314.0%；诺诚健华营收同比增长88.2%，较去年同期扭亏为盈。此外，恒瑞医药净利润回到两位数增长，药明康德前三季度盈利规模已超2025全年水平。
亮眼数字的背后，是三条清晰的驱动路径：核心产品持续放量、海外授权（BD）收入集中兑现，以及GLP-1等热门赛道景气向产业链上游传导。
BD收入成关键增量
创新药企的业绩高增，除了核心产品持续放量，海外授权收入也是主要驱动因素之一。10月27日，海思科发布2026年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为49.7亿元，同比增长50.6%；归母净利润为13.8亿元，同比增长314.0%。业绩高增源于两点：一是创新药国内销售持续较快增长；二是签署多个产品对外授权交易合同，按约定在前三季度收到首付款等款项，实现较大金额产品授权收入。
今年以来，海思科授权交易密集落地。1月，其将HSK39004海外权益授权给AirNexis Therapeutics；4月，将Nav1.8抑制剂HSK55718、HSK51155海外权益授权给艾伯维；6月，与礼来达成多靶点合作，并向Nuvectis授权两个项目部分区域权益；8月，与Sentivera达成临床前自免项目全球独家许可。授权收入已成为该公司的重要收入来源，半年报显示，其他产品（服务）7.8亿元，占营业收入比重达25.2%，同比增长147倍，主要系新增海外授权项目带动技术服务收入增长。
BD交易兑现成为业绩重要增量的还有诺诚健华、三生国健等。今年前三季度，诺诚健华营业收入同比增长88.2%，达21.0亿元；归母净利润6.6亿元，同比扭亏为盈。除奥布替尼持续放量、坦昔妥单抗和佐来曲替尼新增销售贡献外，其与Zenas BioPharma的授权许可合作完成后续里程碑交付，成为营收增长的重要因素。
三生国健前三季度实现营业收入13.9亿元，同比增长24.8%，实现归母净利润5.9亿元，同比增长47.3%，业绩增长主要受益于授权许可收入同比增加。
受创新药对外授权收入确认节奏影响，恒瑞医药上半年业绩增长有所放缓，随着对外授权收入兑现，公司利润重回两位数增长。今年前三季度，恒瑞医药实现营收244.1亿元，同比增长5.3%；归母净利润69.2亿元，同比增长20.4%。对外许可业务收入贡献稳步提升，前三季度其创新药对外许可业务确认收入27.8亿元，同比增长31.1%。此外，恒瑞医药创新药销售收入138.7亿元，同比增长17.1%，占药品销售收入的比重提升至64.6%。
GLP-1与CXO接力上行
除产品销售、BD授权两大主线外，细分赛道高景气也是药企业绩增长的重要路径。
以翰宇药业为例，其前三季度实现营业收入12.4亿元，同比增长81.9%；归母净利润4.4亿元，同比增长512.0%。公司深耕多年的多肽原料药业务，正是支撑这份高增长的核心引擎。伴随相关药物市场扩容及专利周期变化，全球GLP-1原料药需求显著增长。在产品快速放量之际，翰宇药业计划进一步加码多肽产能建设。全资子公司武汉翰宇拟投资不超过3.8亿元建设多肽药物产线绿色化智能化扩建项目，建成后将新增年产多肽药物10吨产能。
与此同时，创新药研发热潮持续向上游传导，带动CXO订单与业绩回暖。CXO龙头药明康德三季报最为亮眼：前三季度营收455.4亿元，同比增长38.6%；归母净利润194.0亿元，同比增长60.6%，累计营收与利润均已超过去年全年水平。其中，第三季度单季营收166.4亿元，创上市以来新高，单季归母净利润83.2亿元，同比增长136.7%。
三季报验证了医药行业的景气度，但高增长背后的结构分化同样清晰。BD授权收入具有较强的节奏性和阶段性，首付款、里程碑集中兑现的窗口期过后，创新药企能否依靠产品销售实现自我造血，才是真正的考验。赛道层面，GLP-1原料药的需求热潮已吸引大量新进入者，CXO的复苏也呈现“订单先于利润、龙头先于同行”的分化格局。当一次性收益退潮、授权节奏回归常态，医药板块的价值锚点，终将回归创新药的临床价值与商业化放量能力。
(责任编辑：zx0600)
