本周，美国市场罕见出现股市、债市和汇市同步承压的情况：美股、美债和美元同时走弱，日元也未能幸免。市场开始质疑美国财政部通过债券回购和供给管理稳定长端利率的政策效果。
野村证券宏观策略师松泽中认为，贝森特试图通过扩大国债回购压低长端收益率的“贝森特看跌期权”正在失效。政策干预不仅未能持续稳定债市，反而加大了美元的下行压力。周三，美国财政部宣布将10年至30年期美债回购规模至少翻倍，但政策对市场的支撑仅维持不到一天，长端美债收益率短暂回落后迅速反弹，整周基本持平。
松泽中警告，如果日本也通过债券供给管理压低长期融资成本，压力可能从债市转移至汇市，表现为日元贬值。一旦市场信心进一步恶化，还可能引发资本外流，甚至出现类似1997年亚洲金融危机的风险。
市场对贝森特这一操作的解读相当负面，美元反应比美债更为剧烈，明显走弱。市场担忧的是，如果财政部通过供需调节稳定债市，原本需要通过加息等手段追赶“落后于曲线”的过程可能被进一步推迟，货币政策也可能因此维持更宽松的状态。
贝森特此前公开表示，市场对通胀的担忧“并不符合基本面”，认为当前通胀压力主要来自能源且属于暂时性因素。这一判断或意味着他低估了AI对经济增长、通胀以及资金供需格局的潜在影响。美联储本周公布的FOMC会议纪要显示，官员们对AI带来的通胀压力能否广泛传导仍存在明显分歧，尚未形成共识。
