安踏并购战略的双刃剑效应 隐忧浮现。一场本应彰显品牌高度的喜马拉雅山烟花秀，最终演变成了一场跨国公关危机。9月19日，户外品牌始祖鸟携手国际知名艺术家蔡国强开展宣传活动，因海外与国内道歉声明内容存在差异，引发了舆论质疑。这场风波不仅使品牌方陷入信任危机，还将其母公司安踏体育推至风口浪尖。
烟花背后的资本连锁反应逐渐发酵。在港股市场上，9月22日开盘时，安踏体育遭遇4.6%的大幅低开，盘中最大跌幅达7.28%，最终收跌2.22%。尽管单日跌幅不算惊人，但这一事件暴露出安踏作为控股股东在并购企业管理方面的漏洞。作为持有始祖鸟母公司亚玛芬体育39.5%股份的企业，安踏正为其激进的并购战略付出代价。
深入审视安踏的资本版图，这家源自福建晋江的企业历经十余年的并购扩张，已然构建起一个横跨多个细分市场的体育用品帝国。自2009年收购濒临倒闭的FILA开始，到2019年豪掷46亿欧元鲸吞亚玛芬体育，再到去年拿下女性瑜伽品牌MAIA ACTIVE，安踏的并购步伐从未停止。
并购确实为安踏带来了惊人的增长奇迹。公司营收从2008年的46.27亿元飙升至2024年的708.3亿元，净利润从8.95亿元增至156亿元。其中，FILA的成功转型堪称典范，从收购时仅有50家亏损门店，发展到2021年年营收达218亿元，一度超越安踏主品牌。
然而，繁华背后暗藏隐忧。2023年财报显示，安踏和FILA两大品牌贡献了近89%的营收，其余收购的品牌合计仅占11%。这意味着，自FILA之后，安踏尚未培育出同等量级的第二增长曲线。尤其是2023年收购的MAIA ACTIVE，在与Lululemon的竞争中明显处于劣势。更为严峻的是，并购所带来的管理复杂度正成为安踏的致命弱点。今年上半年，公司净利润同比下滑8.94%，这是近年来首次出现的半年度负增长。始祖鸟事件清晰地映照出安踏在全球化管理能力上的短板。
